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债务理论:顺周期、可持续和证券化 收藏
简 介:本书从债务的理论和实践出发,结合中国现实与国际经验,深入探讨“债务的三大特性”——顺周期性、可持续性与证券化的宏观经济效应。具体而言,一是从顺周期性的视角来考察债务的动态变化,中国的银行信贷给出了债务顺周期性的宏微观证据;二是利用跨期预算约束分别对我国中央和地方政府债务的可持续性进行经验研究,并考察政府债务可持续性所具有的宏观经济效应;三是阐述债务证券化的运作模式以及影响金融市场与实体经济的传导机制。
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中国生产率研究:现状、问题与对策 收藏
简 介:本书分别分析了我国劳动生产率、资本生产率、全要素生产率的现状和变化特征,对劳动生产率及其来源——全要素生产率和劳均资本进行了国别比较,同时对全要素生产率的决定因素及其增长机制进行了跨国比较。通过从劳动生产率到全要素生产率再到全要素生产率的决定因素的层层深入分析,从比较中找差距、找问题、找原因、找规律,进而提出相应对策。
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债务理论:顺周期、可持续和证券化 收藏
简 介:本书从债务的理论和实践出发,结合中国现实与国际经验,深入探讨“债务的三大特性”——顺周期性、可持续性与证券化的宏观经济效应。具体而言,一是从顺周期性的视角来考察债务的动态变化,中国的银行信贷给出了债务顺周期性的宏微观证据;二是利用跨期预算约束分别对我国中央和地方政府债务的可持续性进行经验研究,并考察政府债务可持续性所具有的宏观经济效应;三是阐述债务证券化的运作模式以及影响金融市场与实体经济的传导机制。
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附录 收藏
关键词:
出处: 债务理论:顺周期、可持续和证券化
简 介:关于厂商投资决策的优化问题: 可以转化为如下的Lagrangian函数: 则一阶条件为 一是利用,化简(A3)得到: Ac′(Ut)Ut+(1-δ)-λt+1β(1-δ)-λt+1βAc′(Ut)Ut-β+λt=0 (A5) 上式可进一步化简为 二是由等式(A4)可得 假定β=1,联立等式(A6)和(A7)得到 Ac′(Ut)Ut=rt+δ (A8) 由平均成本函数可知 将上式代入(A8)得到 证明完毕,等式(A10)便是命题1中厂商投资决策的最优解。
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结束语 收藏
关键词:
出处: 债务理论:顺周期、可持续和证券化
简 介:债务作为现代市场经济运行的重要基础之一,有着自身发展的客观规律,并时刻影响着社会经济的发展。本书研究债务三大特性的主要目的是更全面且深刻地认识和理解债务的运行规律,从而能最大限度地降低其对经济所带来的负面影响,以此来确保经济实现健康、持续、平衡的增长。特别是对于正处在经济结构转型关键期的中国而言,对债务特性的研究更具有十分重要的理论和现实意义。为此,本章作为全文的结尾,将主要基于中国的国情和现实,先归纳总结出前面章节有关中国在债务特性方面的研究结论,再就如何应对上述结论所表现出的诸多问题来提出一些相应的政策建议。
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如何应对债务危机 收藏
关键词:
出处: 债务理论:顺周期、可持续和证券化
简 介:受债务的顺周期性、可持续性与证券化三大特征规律影响,金融体系内的系统性风险呈不断加剧的态势,特别是当经济体面临债务积压的情形时,如何应对债务危机则成为亟待解决的关键问题。各国政府的相关实践表明,以货币和财政政策为代表的宏观稳定政策未能有效地应对债务危机与削减债务水平。因此,笔者建议分别从短期和中长期施策,令经济体走出债务积压的困境。一是在短期,借助公私分担型的债务重组方式,把积压的债务迅速降至可持续水平,以规避破产和违约潮对宏观经济所造成的破坏性影响。二是在中长期,通过积极改善宏观基本面来有效地控制经济体的总债务水平并逐步削减,特别是财政基本盈余的好转和实际GDP增长率的上升等宏观基本面的改善,以及政务信息的透明与财政权力的集中等制度安排均有利于有效控制经济体的负债率以及总债务水平。三是在中长期,需要重塑金融体系,既包括在宏观和微观层面上分别构建审慎政策框架,以激励相容的原则保证金融监管体系实现统一协调和规范运作;也要求金融体系从以债务类融资方式为主转向以股权类融资方式为主,引入合理的机制设计(如风险共担式住房抵押贷款等),使整个体系变得更为稳健。
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债务的证券化 收藏
关键词:
出处: 债务理论:顺周期、可持续和证券化
简 介:相比之前两章所论述债务的“顺周期性”与“可持续性”,债务的“证券化”则是一个相对较新的名词和概念,其最初出现的时间大约是20世纪80年代。在当时,以英美两国为代表的发达经济体先后实施了“金融大爆炸”(Big Bang)的一系列改革,由此揭开了金融业自由化浪潮的序幕。无论是金融业的总体架构与组织形态,还是金融市场上的各类机构与工具,无一例外地都发生了巨大的变化,同时也随着全球经济走出“滞胀”阴影之后,迎来了90年代的长期繁荣。为此,在金融监管大幅变革的过程中,债务“证券化”也顺势而为,建立起一个与传统银行业平起平坐的体系,即影子银行体系(为区别传统银行业,这里便采用“影子银行体系”的提法,但它与债务的“证券化”还是有一些不同,有关两者的联系,可参见“本章第一节:关于证券化的定义”部分)。不过,2007年爆发的美国次贷危机却将其推上了“审判台”,正是由于债务“证券化”的“关键性”作用,最终次级住房抵押贷款市场几近崩盘,随后又蔓延至全球并引发了2008年的金融危机。因此,本章将从影子银行体系的角度来对债务“证券化”的特性展开深入研究,有着极其重要的理论和现实意义。
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债务的可持续性 收藏
关键词:
出处: 债务理论:顺周期、可持续和证券化
简 介:正如上一章所讨论到的信贷这一类型的债务,其举债主体不管是家庭还是企业(或厂商)都会受到较为严格的借贷约束,这是因为几乎没有债权人会借钱给那些入不敷出的债务人。有别于此,政府却经常可以突破上述限制来举借债务,甚至是发行没有到期日的政府债券。不过,回顾政府债务的历史,借用休谟(Hume)的话来说,“不必未卜先知,就能猜出即将发生的灾难,二者必居其一:不是国家毁了公共信贷,就是公共信贷毁了国家”。可见,政府债务也并非不受约束。为此,本章将从政府债务的视角来考察债务的另一大特性——可持续性(Sustainability)。 本章的结构安排如下:首先,从跨期预算约束和宏观经济效应两个层面来界定债务可持续性(以政府债务为载体)的概念;接着,按国外和国内两个维度来回顾政府债务的历史演变过程;然后,基于中国现实,在跨期预算约束下分别对中央政府和地方政府债务可持续性的现状进行经验和实证上的考察;最后,借鉴国际经验,利用理论建模和计量方法,研究政府债务可持续性所具有的宏观经济效应。
¥ 17.03 试读