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结论、不足与下一步研究的主要方向 收藏
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简 介:本书由一系列既相互关联又相对独立的专题构成。这些专题同属于金融摩擦与宏观经济波动这一总的框架,但每个专题各自具有独立的研究主题。本书主要完成了以下七个方面的工作:(1)基于经典文献,简要梳理了金融摩擦发生的微观机制;(2)建立了一个简单的经济模型,考察不完备的信贷市场、流动性约束、异质资产定价和效率之间的关系;(3)构建了一个经济学模型,考察了对风险收益的异质信念、杠杆形成和杠杆周期之间的关系;(4)构建了一个博弈模型,在金融传染的背景下研究了金融网络的形成机制,并分析不同网络结构在面临流动性冲击时的表现;(5)在一个统一的框架下讨论了流动性约束对家庭消费与储蓄以及对宏观经济均衡的影响;(6)构建了一个金融摩擦与短期国际资本流动的OLG模型,并利用中国2000年1月至2017年6月的数据进行了实证研究;(7)结合主要研究内容和相关结论,对我国新时代金融发展提出了一些政策建议。因此,本书基本完成了金融摩擦的发生机制及其对资本资产定价、杠杆形成与周期、金融网络的形成与稳定性、消费与储蓄行为以及国际资本流动等短期宏观经济波动影响的研究。
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关键词:
简 介:党的十九大报告明确提出,着力加快建设实体经济、科技创新、现代金融和人力资源协同发展的产业体系。建设现代化经济体系的着力点是实体经济,金融发展的主要任务是为实体经济输送血液、提供润滑剂、稳定经济环境等。十九大召开后的第一次中央经济工作会议提出,中国特色社会主义进入了新时代,我国经济也进入了高质量发展的新阶段。在新的发展阶段,我们结合本书的主要研究内容和研究结果,就新时代的金融发展提出以下建议。
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金融摩擦与国际资本流动 收藏
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简 介:新兴经济体常常是房地产和其他金融资产泡沫的一片沃土,但这些新兴经济体的金融市场并不完善,缺乏优质资产以储存财富。发达国家金融市场相对成熟,市场上存在很多优质金融资产。为了寻求优质的财富储存介质,资本将在全球范围内流动。这使得正常时期新兴经济体资本流出到发达经济体,以图储存价值;当新兴经济体具有可控制资产泡沫的能力时,国际资本将反向流动。不同国家间的货币汇兑是资本跨国流动的中间环节,因此,资本流动也将受到汇率变化的影响。 2005年7月,中国启动汇率制度改革,开始实行有管理的浮动汇率制度,自此人民币兑美元汇率处于稳中有升的态势。2008年6月至2010年6月,为了减小金融危机的影响,人民币汇率再次盯住美元。2014年3月银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价格浮动幅度由1%扩大到2%。2015年8月人民币汇改。美国为应对2008年金融危机,刺激经济增长,先后推出多轮“量化宽松”货币政策,而从2014年1月开始,美国逐步压缩对长期国债和抵押贷款支持证券的购买规模,开始退出量化宽松。频繁更替的政策环境意味着资本流动及其影响因素之间的关系可能是非线性的。
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流动性约束、居民消费与宏观均衡 收藏
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简 介:中国经济发展进入新常态以来,消费对经济增长的贡献日益凸显,正逐渐成为经济增长的主要驱动力。近些年来,政府一直致力于扩大居民消费需求,强调调整投资与消费的关系,加快建立扩大消费需求长效机制,逐步提高消费占GDP的比重,促进经济增长向依靠消费、投资、出口协同拉动转变。但是居民消费需求潜力仍有待进一步释放。居民人均消费水平占人均 GDP的比重由2000年的46.9%持续下降至2010年的35.4%,近年来虽略有回升,2016年为39.3%,但仍远低于60%左右的世界平均水平。2013年以来,人均消费支出累计同比实际增速也呈下降趋势,由7.5%下降至2017年的5.4%。在中国经济由高速增长转向高质量发展的过程中,居民消费对经济发展将起到基础性作用,因此,研究消费对中国经济实践具有重要意义。
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网络结构、金融传染与系统风险 收藏
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简 介:随着现代金融业的不断发展和演变,金融系统逐渐形成一个典型特征,即金融机构之间高度依赖。许多金融机构通过相互持有资产等方式,形成不同规模的联系进而构成了复杂的金融网络。很多经济学者使用生态或物理系统、社会网络等复杂分析工具,来研究金融网络的形成过程,以及金融网络对金融市场之间传导机制的影响。 金融机构通过各种各样的方式相互关联,形成金融网络。这种网络关系是一把双刃剑,有利也有弊。当一家银行遭受冲击时,网络关系有助于帮它分担风险,减少它的损失。但是正是这种风险分担方式导致当网络中某个或者某些机构遭受冲击时,冲击可能沿着各个机构之间的关联,扩散到网络系统中的其他机构,进而使整个网络遭到威胁。目前在金融网络方面,学者们广为讨论的两个主题是:第一,金融机构之间的网络是如何形成的;第二,哪种网络结构更加稳定或者在遭受冲击后恢复性更强。
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