中关村上市公司竞争力报告（2020）

2019年，在中美贸易摩擦长期化、宏观经济不断承压的背景下，我国资本市场推出了一系列基础制度改革措施，推动和完善了我国资本市场体系建设。从科创板推出、证券法修改到注册制的推广，中国资本市场在科创板块的引领下进一步走强。与此同时，中关村上市公司群体在过去的一年交出了亮眼的成绩单。2019年中关村上市公司的整体发展状况如下。


新增上市公司数量迎新高，科创板成重头戏。截至2019年12月31日，中关村上市公司数量累计达到362家，同比增长9.7%。中关村新增30家上市公司。其中，新增境内上市公司25家（科创板上市公司11家、主板5家、创业板7家和中小板2家），新增数量超过2018年的3倍；新增港股和美股上市公司的数量分别为3家和2家，分别较2018年减少1家和4家。


市值集体走强，中关村上市公司总市值创历史新高。截至2019年12月31日，中关村上市公司总市值为6.60万亿元，同比增长44.02%；持续经营企业总市值为5.72万亿元，同比增长28.43%，说明中关村上市公司总市值的增长离不开存量企业的贡献。从成长性来看，超六成持续经营企业的总市值呈现不同程度的增长态势。其中，46家公司市值增加50亿元以上；34家公司市值增加超过100亿元；6家公司市值增加超过500亿元（美团点评和京东市值超过1000亿元）。


持续经营企业业绩稳步增长。2019年，中关村上市公司营业收入和净利润规模分别为63489亿元、2124亿元，分别同比增长14.00%、4.27%；持续经营企业营业收入和净利润规模分别达到60716.06亿元、2022.79亿元，分别同比增长13.16%、-3.15%。可以看出，中关村上市公司总营业收入的增长既有增量企业的贡献，也与存量企业业绩增长有关。同时也要看到，与2018年相比，净利润下降规模排名前两位的企业的净利润减少405.91亿元，拉低了中关村上市公司的整体净利润规模。从成长性来看，308家持续经营企业中，近七成企业营业收入实现增长，营收实现增长的公司中有四成企业的增长率超过20%；八成公司实现盈利，超七成公司连续两年实现盈利。


研发投入和产出持续增长。2019年，314家中关村上市公司披露研发费用，其研发费用总额为1969亿元，同比上涨22.15%；平均研发强度为3.65%，高于全社会研发强度。对276家连续两年披露研发费用的中关村上市公司进行具体分析，2019年，持续披露研发费用的中关村上市公司研发费用为1857.85亿元，同比增长21.76%，而同期营业收入同比增长13.36%，说明研发费用的增长幅度远高于营业收入的增长幅度，中关村上市公司无惧经济下行的压力，持续通过研发打造核心竞争力。


应收账款持续增长，周转率低于全国水平。2019年，中关村上市公司应收账款总额为10658.33亿元，同比增长9.33%。持续经营企业的应收账款规模为10045.33亿元，同比增长7.00%。持续经营的境内上市公司中，国有企业和民营企业的应收账款分别为4761.42亿元、1576.51亿元，分别同比增长5.70%、5.58%，说明民营企业应收账款持续增长。从应收账款周转率来看，2019年，中关村上市公司应收账款周转率为6.18，明显低于全部A股的应收账款周转率9.92。


融资活动放缓，民营企业融资相对困难。2019年，中关村上市公司融资活动产生的现金流量金额为1004.95亿元，同比下降56.96%；持续经营企业融资活动产生的现金流量金额为664.20亿元，同比下降70.06%。从定向增发情况来看，2019年，中关村上市公司通过定向增发和发行公司债募集的资金规模分别为308.09亿元、630.33亿元，分别同比增长35.00%、22.90%。从企业属性来看，民营企业和国有企业的定向增发融资总额分别为62.84亿元、240.04亿元，分别占比20.40%、77.91%；民营企业和国有企业通过发债募集资金规模分别为13.00亿元、617.33亿元，分别占比2.06%、97.94%。可以看出，国有企业募集资金总额远远超过民营企业，民营企业融资相对困难。


总的来说，尽管中美经贸摩擦跌宕起伏、宏观经济下行压力加大，在过去的一年，中关村上市公司在各项关键业绩指标中依旧表现亮眼，表现出强大的发展韧性和巨大的潜力。与此同时，中关村民营上市公司融资困难、企业应收账款规模持续增长等问题值得关注。针对中关村上市公司面临的问题，特提出以下建议。


针对中关村民营上市公司融资困难的问题，本书分别从加大企业直接融资比例、改变企业现有评级标准及鼓励企业增加融资渠道几个方面提出政策建议。具体建议为：一是建议相关部门降低企业IPO及上市公司再融资门槛，加大企业直接融资比例。科创板的推出为科技创新能力强、成长性高的企业提供了新的融资渠道。然而，从中关村上市公司协会走访调研情况来看，对于生物医药企业来说，科创板上市条件相对较高，因此建议进一步降低科创板上市公司门槛，方便更多科创企业及生物医药企业享受到资本市场改革带来的红利。二是建议规范评级市场、优化评级指标体系并加强市场统一监管。三是建议政府鼓励企业增加融资渠道，通过尝试知识产权质押融资、融资租赁、分拆附属子公司上市等多种方式，逐步拓宽企业融资渠道。


针对应收账款规模增加的问题，本书分别从加大应收账款清欠力度、鼓励供应链融资、推广区块链确权中心建设等方面提出政策建议。一是建议政府加大央企及国企对民营企业，尤其是民营上市公司应收账款的清欠力度，以点带面地盘活整条产业链企业的应收账款。具体措施为：（1）建议中央成立“振兴民营经济”领导小组，由政治局常委任组长，协同发改委、工信部、财政部等相关部门，统一协调解决民营企业发展过程中面临的各种问题；（2）针对地方政府部门对于民营企业的欠款，建议由地方政府发行专项债，专门用于归还拖欠民营企业的账款，并由监管部门严格监督债券募集资金的用途，确保资金能够回到民营企业手中。二是建议北京市政府引导和鼓励企业进行供应链融资，并对进行供应链融资的企业予以相应的补贴，以推动供应链金融生态的搭建，促进产业链上下游的中小企业通过应收账款进行融资，达到盘活资产、保障企业日常经营的目的。三是建议北京市政府加快推广区块链确权中心在全市范围的应用。利用科技手段推动核心企业确权，保障其上游企业及其产业链企业应收账款权益。


此外，建议中关村上市公司抓住资本市场改革机遇重要窗口期，挖掘企业发展先机。具体建议如下：一是建议符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，促进中关村优质企业实现资源优化整合和转型升级。二是建议符合一定条件的中关村上市公司附属子公司分拆在境内上市，实现业务聚焦和均衡发展。三是建议部分中关村中概股企业有序回归，分散上市风险。


关键词：中关村上市公司 经营情况 创新能力 企业竞争力