民间资本对接“麦克米伦缺口”的法金融制度安排

“麦克米伦缺口”的实质并非简单的“资金缺口”，还是信任等“社会资本缺口”，因此解决和治理这个问题的关键是要解决“信任”的制度基础问题。而治理融资缺口中“社会资本匮乏”的方略，可以表现为“私人秩序”与“公共秩序”的某种最优组合。因此，在本课题研究中，整个民间资本可以划分为两大部分、三个层次。一部分是可以引导直接转为正规化的民间资本，使其进入公共秩序，以民营银行等正规金融机构为代表，此部分为第一层次。另一部分是一段时间内无法实现正规化的民间资本，留在私人秩序；就私人金融秩序来说，非正式金融治理制度包括以声誉为基础的自我实施治理和非正式的第三方或自治性质的金融组织治理；因此，这一部分又可以划分为两个层次，即可以引导进入市场信誉或金融信誉中间载体的民间资本和纯私人秩序的民间资本。本课题主要关注推动三个层次的民间资本有效对接“麦克米伦缺口”的法律制度安排及实现路径。
一是民间资本投资偏好与“麦克米伦缺口”的拟合度研究。本研究主要考察实践领域民间资本的发展状况、投资偏好和“麦克米伦缺口”的现实状况，并在此基础上从数量、特征和需求等方面分析民间资本投资者的投资偏好、投资需求和民间资本与“麦克米伦缺口”的拟合度，以揭示二者对接的必要性和重要性。
二是民间资本对接“麦克米伦缺口”的法金融案例研究。自 2012 年3月28日以来，温州作为金融改革试验区，成为解决民间资本出路和引导民间融资规范发展的先驱，其成功经验和所暴露出来的问题都极具代表性。因此，本课题将对温州试验区案例进行深入研究，利用访谈和问卷调查数据，在实践和现状分析的基础上，总结“麦克米伦缺口”的中国式治理的成功经验，重点关注制度缺陷，研究影响民间资本对接“麦克米伦缺口”积极性的主要因素，为进一步深入研究及完善制度设计提供参考依据，为民间资本进入公共秩序的制度设计提供有价值的参考依据。
三是民间资本有效对接“麦克米伦缺口”的法金融制度安排。本部分研究主要围绕民间资本的模块划分展开，具体包括四个部分。一是民间资本有效对接“麦克米伦缺口”的基础性制度构建，包括利率市场化的实现路径和中小企业信用评级制度的构建。二是民间资本通过公共秩序有效对接“麦克米伦缺口”的制度安排，具体包括民间资本的市场准入制度设计、民营银行等金融机构的金融监管制度设计和民营银行等金融机构的市场退出机制设计。三是民间资本通过中间载体有效对接“麦克米伦缺口”的制度安排，具体包括中小企业创新型信息披露制度设计，平台注册、备案制度设计和平台运行监管的制度设计。四是民间资本通过纯私人秩序有效对接“麦克米伦缺口”的制度安排，具体包括适当的认可机制与责任安排、相对独立的事后司法机制设计和相对独立的事前监管机制设计。
四是民间资本有效对接“麦克米伦缺口”的实现路径。执法效率是解释一国金融发展规模的一个重要变量，制约转轨经济国家金融市场发展的一个重要因素是执法效率的低下。转轨国家要提高金融市场的投资者保护水平，增强投资者信心，除了具备完善的法律制度设计外，还要提高执法效率。因此，本部分研究主要由两方面构成：一是通过对企业信用、投资者风险和中小企业融资效率关系的实证研究，找到通过加强中小企业信用建设、降低投资者风险实现二者对接的路径。二是通过对执法效率、投资者保护水平和中小企业融资效率关系的实证研究，找到通过提高执法效率、提升投资者保护水平实现二者对接的路径，提出提高民间资本有效对接“麦克米伦缺口”的执法效率的具体对策。
五是民间资本有效对接“麦克米伦缺口”的配套政策建议。本部分从激发民间投资者的投资潜能、内外部优化民间投资环境、加强中小企业自体循环和自我提升、充分利用金融创新四个方面对实现二者有效对接提出具体的配套政策及建议。