中国上市公司发展报告（2015）

本报告在总结2014年宏观经济运行呈现的通缩风险特征的基础上，通过杜邦分解和反事实分析得出在通缩情形下上市公司运营能力降低、较弱的偿债能力和更高的融资成本拖累了企业价值创造能力的提升，要摆脱“债务—通缩”魔咒和实现价值能力创造依赖于健全的资本市场体系，但目前期限错配严重的银行部门贷款、发展滞后的低融资成本债券市场和波动剧烈的股票市场均表明中国实现金融结构证券化转型、降低社会融资成本任重道远，为此，总报告提出在未来资本市场建设中要加强顶层设计、加快软预算部门改革，推进以股权市场和债券市场等直接融资为主的多层次资本市场体系建设。为了更全面呈现中国上市公司创值能力差异，分报告《中国上市公司价值评估研究》从综合财务状况、估值与成长性、创值能力、公司治理与社会责任、创新能力与战略资源、市场特征六个方面选取指标，对2014年中国分行业上市公司的价值创值能力进行排名，最终筛选出价值较高的上市公司并形成中国创值漂亮100投资组合。2014年漂亮100投资组合一个比较鲜明的特征是ICT、生物医药、传媒、金融等轻资产类服务业公司在资本市场表现不俗。在此基础上分报告《互联网经济中的服务业》单独对互联网经济中的服务业进行了分析，研究发现互联网在有关服务业上市公司的应用主要发挥了减少信息不对称或交易成本的作用，从而改善了多样化供求的匹配和消费者体验，但仍未表现出明显的增长效应。中国互联网经济中的服务业上市公司差强人意的创值能力及科教文卫领域服务业上市公司互联网经济发展滞后都充分表明互联网经济服务业的发展还不足以承担减速换挡治理中经济增长动力重构的重任。专题报告进一步分析了与互联网经济相关的服务业上市公司的发展态势、经营模式，如医疗服务、非银金融（证券业）、零售等行业。“新常态”下中国经济增长不仅依赖于互联网等新业态、新模式，也取决于改革的深入推进，作为助推中国经济在“新常态”下持续增长和促进上市公司价值创造的一些重要举措，“一带一路”、“中国制造2025”、国企改革等在专题报告中也得到了反映。此外，专题报告还对人们较为关注的国防军工及环保行业进行了分析，发掘这些行业的投资机遇及可能面临的挑战。