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极限制裁对俄罗斯金融部门的影响及2022年俄罗斯金融业运行状况
摘要
2022年美西方以乌克兰危机升级为由对俄发动多轮经济制裁。本次大规模制裁是在全球经济增速放缓和持续高通胀背景下实施的。外部经济环境变化与欧盟对俄制裁“角色”调整相互叠加放大了制裁效果，对俄外汇市场、证券市场、信贷市场产生剧烈冲击。首先，制裁引发卢布汇率大幅波动，交易禁令也限制了俄商业银行参与国际清算与国际融资的能力。在此背景下，俄商业银行资产负债端的去外币化以及人民币在俄外汇交易与贸易结算中占比提升成为新亮点。其次，制裁引发非居民投资者从俄证券市场大规模撤资，俄股票和债券市场随即大幅震荡。股票市场中俄居民散户份额的快速上升填补了外资离场后的空缺。再次，俄央行迅速、大幅加息的反危机措施虽保障了金融系统流动性和居民卢布资产价值，但利率环境变化还是对存量和新增贷款产生冲击。为此，俄央行和相关政府部门推出一系列如“贷款假期”“利率调整缓冲器”“优惠贷款”等反危机政策，以缓解加息对经济的负面冲击。后续实践证明，上述政策组合避免了重点大型企业（创收大户）和中小微企业（就业大户）的大规模信贷紧缩。在依旧严峻的外部局势和国际能源价格潜在调整情况下，俄外汇、证券、信贷等领域仍将直面各种压力。
作者
王晶 ，经济学博士，中国社会科学院俄罗斯东欧中亚研究所俄罗斯经济研究室助理研究员。
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章节目录
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一 以金融制裁为核心的美西方对俄极限制裁
- （一）全球经济增速放缓与持续高通胀以及欧盟对俄制裁态度转变加剧了制裁效果
- （二）对俄央行、商业银行和创汇部门制裁是本次极限制裁的主要内容
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二 极限制裁对俄金融系统运行影响巨大
- （一）制裁引发卢布汇率大幅波动，卢布化与人民币化成为俄资产配置新方向
- （二）制裁引发俄股指和债券收益率大幅震荡，居民散户成为俄股票市场主力
- （三）央行大幅加息增加企业利率负担，缓冲期设置和降息部分缓解企业压力
- （四）新增企业贷款大幅下降，优惠贷款发放部分缓解了信贷紧缩压力
- 结语
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