摘要

股市是金融市场的重要组成部分，重大股市风险的爆发会对金融市场乃至宏观经济产生重大冲击。2015年6月中旬以来，A股经历了三次重大调整。短期内的急速下跌，造成市场恐慌情绪蔓延，杠杆作用进一步放大了风险，流动性极度衰竭，一度千股跌停，股民财富蒸发。股灾阻碍了中国股市改革的进程，IPO暂缓和注册制延迟推出削弱了股市的融资功能，股市风险向其他市场的传导也增加了整个金融体系的风险。股市风险还会通过影响投资者风险偏好、金融机构风险意识和资金在大类资产间的轮动，造成债券市场、房地产市场、外汇市场和商品期货市场的价格波动。“十三五”时期，在企业利润增速放缓、无风险收益率见底回升、风险补偿要求提高、供给侧改革落实、IPO开闸、国家队救市退出、估值泡沫、减持解禁等压力下，股市仍有调整压力，并将风险传导至其他主要市场加剧资产价格波动。为应对未来股市可能发生的大波动，应长期制度建设与短期稳定措施双管齐下。

关键词

作者

曾铮 ，经济学博士，国家发展和改革委员会市场所研究员、主任。主要研究领域为全球宏观经济与发展战略、市场化改革与竞争政策、数字市场与数字经济。主持或作为主要成员参与国家社会科学基金，国家自然科学基金，国家“十二五”规划、“十三五”规划和“十四五”规划重大问题研究，中央财经领导小组办公室决策咨询重大问题研究，国家发改委重大问题研究等课题80余项。获得省部级优秀成果奖一等奖、二等奖或三等奖10余次，中国价格研究领域最高奖——薛暮桥价格研究奖1次。在《世界经济》《中国工业经济》《财贸经济》《数量经济技术经济研究》《经济学动态》等核心杂志发表论文100余篇，在Energy Strategy Review等SSCI期刊发表文章数篇，在《人民日报》《光明日报》《经济日报》等报刊发表文章与评论50余篇。
刘志成