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“十三五”时期我国债券市场风险及其应对研究
摘要
2015年以来，我国债市违约风险频发。长期来看，打破刚性兑付是债券市场可持续健康发展的必经之路，但短期内需防范信用违约事件的“蝴蝶效应”：评级泡沫调整，信用利差上升，企业再融资受阻，形成恶性循环，并将风险传导至股票市场、房地产市场、大宗商品和外汇市场等主要市场。展望“十三五”时期，中国债券市场仍可能在多重风险作用下面临调整压力，包括：企业经营现金流状况恶化、外部信用支持力度减弱、基准利率和信用利差提高、流动性边际恶化、发债主体评级下调、城投债存政策风险、到期压力持续、企业境外发债面临汇率风险等。为防范信用违约事件加速风险扩散，“十三五”时期需通过改革，推动企业部门有序去杠杆，完善信用评级体系，加强债市监管和信息披露，稳妥发展信用管理工具，形成多元化的信用风险处置机制。同时要加强宏观审慎管理，加快各个市场的制度建设，防范债市违约对股市、楼市和汇市的交叉感染。
关键词
作者
曾铮 ，经济学博士，国家发展和改革委员会市场所研究员、主任。主要研究领域为全球宏观经济与发展战略、市场化改革与竞争政策、数字市场与数字经济。主持或作为主要成员参与国家社会科学基金，国家自然科学基金，国家“十二五”规划、“十三五”规划和“十四五”规划重大问题研究，中央财经领导小组办公室决策咨询重大问题研究，国家发改委重大问题研究等课题80余项。获得省部级优秀成果奖一等奖、二等奖或三等奖10余次，中国价格研究领域最高奖——薛暮桥价格研究奖1次。在《世界经济》《中国工业经济》《财贸经济》《数量经济技术经济研究》《经济学动态》等核心杂志发表论文100余篇，在Energy Strategy Review等SSCI期刊发表文章数篇，在《人民日报》《光明日报》《经济日报》等报刊发表文章与评论50余篇。
刘志成
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章节目录
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一 违约风险对债市的冲击及其对宏观经济的影响
- （一）违约风险爆发的背景及其对债市的影响
- （二）债市违约风险爆发对宏观经济的影响
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二 债市风险爆发和传导的机理分析
- （一）债市风险爆发后可能引发不同市场间风险轮动
- （二）债市风险对其他市场的传导分析
- 1.债市风险对股市的影响
- 2.债市风险对汇市的影响
- 3.债市风险对房地产市场的影响
- 4.债市风险对大宗商品市场的影响
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三 债市重大风险的特征分析
- （一）债市已从刚性兑付时代进入风险定价时代
- （二）主观和客观因素并存是债市违约的重要特征
- 四 “十三五”时期债市风险预测
- 五 “十三五”时期债市风险交叉感染预测
- 六 加强长期制度建设实施短期稳定措施防范债市风险
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