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警惕意大利主权债务风险形成冲击

摘要

近年来,意大利主权债务风险不断攀升,随时可能转化为系统性风险,这一事件被欧洲称为“意大利危机”。意大利危机是欧债危机的延续,主要表现为资金的大规模外流、主权债务风险与脱欧风险、银行体系风险、欧洲金融市场风险相互关联;其根源是统一货币的脆弱性,而意大利过度使用财政手段刺激经济和经济增长动力不足也是主要原因。鉴于意大利当局和欧盟有意加强财政约束,促进经济增长的结构性改革也得到广泛重视,加之欧盟的统一治理改革有助于欧元区的金融稳定,意大利问题得以缓解。然而,意大利政局的不稳定以及人口老龄化的加剧使得经济增长前景不明朗;平行货币的提议、欧元区财政一体化的缺位以及“多速欧洲”的提出均增加了风险升级的可能性,因此,应警惕意大利主权债务风险形成新的冲击。

作者

汤柳 //汤柳,经济学博士,哈佛大学访问学者。目前供职于中国社科院金融研究所国际金融与国际经济研究室副研究员,中国社会科学院金融研究所副研究员。研究方向为国际金融监管、欧洲货币联盟经济学、国际经济。

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警惕意大利主权债务风险形成冲击

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报告目录

  • 一 意大利主权债务风险的具体表现
    1. (一)大规模的资金外流
      1. 1.第一次资金外流:欧洲危机时期
      2. 2.第二次资金外流:宪法公投失败
      3. 3.第三次资金外流:民粹主义政党联盟上台
    2. (二)主权债券风险与银行体系风险相互关联
    3. (三)主权债务风险与欧元区金融市场风险相互关联
    4. (四)主权债务风险与脱欧风险相互联系
  • 二 意大利主权债务风险的根源
    1. (一)意大利的经济增长动力不足
      1. 1.劳动生产率低下
      2. 2.人力资本低下
      3. 3.金融支持实体经济的不足
      4. 4.法治环境较差,政府的制度质量低下
    2. (二)过于依赖财政扩张对经济增长的促进作用
      1. 1.意大利财政支出不断扩大
      2. 2.财政刺激经济的效果并不明显
    3. (三)欧元区统一货币和独立财政制度之间的冲突
  • 三 意大利主权债务风险的发展趋势
    1. (一)有利于局势稳定的因素
      1. 1.财政纪律问题受到意大利政府和欧盟的广泛关注
      2. 2.加强结构性改革,以促进经济恢复增长
      3. 3.欧盟治理的相关改革有助于欧元区的金融稳定
    2. (二)值得关注的负面因素
      1. 1.经济增长前景不明
      2. 2.统一货币政策面临挑战

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