报告
全球复苏的不一致与中国经济的稳中求进
摘要
2020年至2021年上半年，新冠肺炎疫情蔓延状况成为左右全球经济的关键因素。正是疫情蔓延和防控能力的差异导致全球经济复苏的不一致性和全球政策协调的困难。中国经济从2020年下半年开始全面复苏，而发达经济体在2021年的第二季度开始全面复苏。新兴市场国家巴西、印度、俄罗斯等则仍受疫情困扰，复苏进程缓慢。复苏的不一致性导致各国政策与增长目标的差异，发达经济体采用强刺激政策而供给端恢复慢，已经导致大宗商品价格快速上涨和通货膨胀迹象。预计2021年第四季度发达经济体政策会适当降低刺激力度或收紧，而这对新兴市场国家又会有所冲击。总体来看，2021年依然是脆弱复苏的一年。中国经济在率先复苏的基础上保持着“稳中求进”的发展态势，货币财政政策都趋向于“正常化”目标而不是强刺激，全年增长预计8.1%，在稳定经济的同时积极调结构和推进高水平对外开放，为后续发展留有政策激励空间。疫情的不确定性、各国复苏进程及政策力度的不一致性导致全球资产市场波动加大。在此背景下，中国A股上市公司2020年的市场创值能力明显下降，但在财政、金融等领域多项救助措施实施的背景下，A股上市公司的净资产收益率（ROE）下降幅度有所缩小。疫情冲击之下，A股上市公司的研发力度仍普遍上升，传统行业也在积极寻求新的发展之路。2021年上半年随着经济的进一步复苏，上市公司利润明显提升，创新发展沿国家“双循环战略”、“双碳战略”和“数字化转型”等方向展开，高端芯片、AI、自主软件、网络安全、绿色能源、生物医药和供应链安全等领域成为主攻方向。中国资本市场注册制改革试点取得积极进展，包容性和适应性得到拓展。未来应继续坚持市场化、法治化、国际化的方向，深化资本市场改革，稳步推进全市场注册制、强化金融监管、积极促进ESG投资和绿色金融发展，不断提高资本市场服务实体经济能力。
作者
杨耀武 ，中国社会科学院经济研究所博士，中国社会科学院上市公司研究中心研究员。
张平 ，中国社会科学院经济研究所研究员，中国社会科学院上市公司研究中心主任、中国社会科学院大学经济学院教授、博士生导师。
Yang Yaowu
Zhang Ping
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报告目录
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一 复苏步伐不一致下的全球经济
- （一）世界各经济体复苏步伐不一致
- （二）复苏步伐差异对国际贸易的影响
- （三）全球经济政策的不一致性
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二 2021年中国宏观经济展望
- （一）2021年下半年经济走势
- 1.2021年预计中国经济增长8.1%
- 2.CPI和PPI分叉，难通胀，预计全年CPI依然控制在1.5%以内
- 3.预计汇率以6.5%为中枢，左右窄幅波动
- （二）上市公司业绩与宏观经济走势的高度一致性
- （一）2021年下半年经济走势
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三 中国A股上市公司业绩表现
- （一）A股上市公司价值来源与价值创造
- （二）不同行业公司受疫情的异质性冲击及复苏的非同步性
- （三）疫情冲击之下的上市公司转型之路
- 四 增强资本市场服务高质量发展能力
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