报告
中国货币金融形势分析与风险防范
摘要
基于对疫情的有效控制、逆周期调控政策的有效对冲和跨周期调节的有序衔接,2021年的中国货币金融形势从极度宽松逐步回归至相对中性的水平,具体表现为:在政策趋严叠加实体融资需求减弱的背景下,信贷、社融增速以及宏观杠杆率均有所下行;货币市场流动性总体平稳,短期利率低位震荡;国内股票市场增幅较小,内部结构分化且波动性加剧;债券市场陷入结构性“资产荒”,信用债融资恢复但分化明显;房地产市场显著降温;国内大宗商品价格的飙升趋势得到有效控制;人民币汇率持续上行。展望2022年,我国金融风险防范的重点在于四个方面:外部冲击风险、房地产风险、地方债务风险及中小银行风险。相应地,货币金融政策需要聚焦稳增长与防风险的动态平衡,突出跨周期调节:坚持结构性调控的同时,适度放松货币总量政策,努力实现潜在经济增长;注重防范外部冲击特别是美联储政策变化导致的外溢性风险;做好防范包括房地产风险在内的国内重点风险应对预案;继续推进利率市场化改革,降低实体经济融资成本。
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报告目录
- 一 货币金融运行的经济背景
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二 货币金融形势分析
- (一)高频金融指数视角下的货币金融运行态势
- (二)政策趋严叠加实体融资需求减弱,信贷和社融不及预期
- (三)宏观杠杆率下降,降幅受分母因素(名义GDP)影响较大
- (四)货币市场流动性总体平稳,资金利率低位震荡
- (五)国内股票市场增幅较小,内部结构分化且波动性加剧
- (六)债券市场陷入结构性“资产荒”,信用债融资恢复但分化明显
- (七)房地产市场显著降温,由此引发的风险值得关注
- (八)国内大宗商品价格的“飙升”趋势得到有效控制
- (九)人民币汇率持续上行,未来或现贬值压力
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三 金融风险防范的重点
- (一)外部冲击风险
- (二)房地产风险
- (三)地方债务风险
- (四)中小银行风险
- 四 2022年政策展望
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