报告

中国货币金融形势分析与风险防范

摘要

基于对疫情的有效控制、逆周期调控政策的有效对冲和跨周期调节的有序衔接,2021年的中国货币金融形势从极度宽松逐步回归至相对中性的水平,具体表现为:在政策趋严叠加实体融资需求减弱的背景下,信贷、社融增速以及宏观杠杆率均有所下行;货币市场流动性总体平稳,短期利率低位震荡;国内股票市场增幅较小,内部结构分化且波动性加剧;债券市场陷入结构性“资产荒”,信用债融资恢复但分化明显;房地产市场显著降温;国内大宗商品价格的飙升趋势得到有效控制;人民币汇率持续上行。展望2022年,我国金融风险防范的重点在于四个方面:外部冲击风险、房地产风险、地方债务风险及中小银行风险。相应地,货币金融政策需要聚焦稳增长与防风险的动态平衡,突出跨周期调节:坚持结构性调控的同时,适度放松货币总量政策,努力实现潜在经济增长;注重防范外部冲击特别是美联储政策变化导致的外溢性风险;做好防范包括房地产风险在内的国内重点风险应对预案;继续推进利率市场化改革,降低实体经济融资成本。

作者

张晓晶 ,中国社会科学院金融研究所所长、研究员,主要研究方向为宏观经济学、宏观金融理论与发展经济学。
费兆奇 ,中国社会科学院金融研究所研究员,国家金融与发展实验室高级研究员。
曹婧 ,中国社会科学院金融研究所助理研究员,主要研究方向为地方政府债务、货币理论与政策。

参考文献 查看全部 ↓
  • 张晓晶:《宏观杠杆率与跨周期调节》,《中国金融》2021年第5期。
  • 张晓晶、张明、董昀:《新发展格局下的金融变革》,《金融评论》2021年第1期。
  • 张晓晶、曾一巳、邵兴宇:《构建中国特色的预期管理》,《中共中央党校(国家行政学院)学报》2021年第3期。
  • 张晓晶、刘磊、邵兴宇:《国家大账本:21世纪中国经济的“存量赶超”》,《中国经济报告》2021年第2期。
  • 张晓晶、刘磊:《宏观分析新范式下的金融风险与经济增长——兼论新型冠状病毒肺炎疫情冲击与风险增长》,《经济研究》2020年第6期。
  • 张晓晶:《宏观杠杆率与跨周期调节》,《中国金融》2021年第5期。
  • 张晓晶、张明、董昀:《新发展格局下的金融变革》,《金融评论》2021年第1期。
  • 张晓晶、曾一巳、邵兴宇:《构建中国特色的预期管理》,《中共中央党校(国家行政学院)学报》2021年第3期。
  • 张晓晶、刘磊、邵兴宇:《国家大账本:21世纪中国经济的“存量赶超”》,《中国经济报告》2021年第2期。
  • 张晓晶、刘磊:《宏观分析新范式下的金融风险与经济增长——兼论新型冠状病毒肺炎疫情冲击与风险增长》,《经济研究》2020年第6期。
  • 张晓晶:《宏观杠杆率与跨周期调节》,《中国金融》2021年第5期。
  • 张晓晶、张明、董昀:《新发展格局下的金融变革》,《金融评论》2021年第1期。
  • 张晓晶、曾一巳、邵兴宇:《构建中国特色的预期管理》,《中共中央党校(国家行政学院)学报》2021年第3期。
  • 张晓晶、刘磊、邵兴宇:《国家大账本:21世纪中国经济的“存量赶超”》,《中国经济报告》2021年第2期。
  • 张晓晶、刘磊:《宏观分析新范式下的金融风险与经济增长——兼论新型冠状病毒肺炎疫情冲击与风险增长》,《经济研究》2020年第6期。
  • 张晓晶:《宏观杠杆率与跨周期调节》,《中国金融》2021年第5期。
  • 张晓晶、张明、董昀:《新发展格局下的金融变革》,《金融评论》2021年第1期。
  • 张晓晶、曾一巳、邵兴宇:《构建中国特色的预期管理》,《中共中央党校(国家行政学院)学报》2021年第3期。
  • 张晓晶、刘磊、邵兴宇:《国家大账本:21世纪中国经济的“存量赶超”》,《中国经济报告》2021年第2期。
  • 张晓晶、刘磊:《宏观分析新范式下的金融风险与经济增长——兼论新型冠状病毒肺炎疫情冲击与风险增长》,《经济研究》2020年第6期。

中国货币金融形势分析与风险防范

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报告目录

  • 一 货币金融运行的经济背景
  • 二 货币金融形势分析
    1. (一)高频金融指数视角下的货币金融运行态势
    2. (二)政策趋严叠加实体融资需求减弱,信贷和社融不及预期
    3. (三)宏观杠杆率下降,降幅受分母因素(名义GDP)影响较大
    4. (四)货币市场流动性总体平稳,资金利率低位震荡
    5. (五)国内股票市场增幅较小,内部结构分化且波动性加剧
    6. (六)债券市场陷入结构性“资产荒”,信用债融资恢复但分化明显
    7. (七)房地产市场显著降温,由此引发的风险值得关注
    8. (八)国内大宗商品价格的“飙升”趋势得到有效控制
    9. (九)人民币汇率持续上行,未来或现贬值压力
  • 三 金融风险防范的重点
    1. (一)外部冲击风险
    2. (二)房地产风险
    3. (三)地方债务风险
    4. (四)中小银行风险
  • 四 2022年政策展望

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