章节目录

• 一 债券市场收益率波动总特征
  1. （一）收益率波动总述：经济复苏后衰退，利率震荡转回落
  2. （二）三阶段详解复盘2021年利率走势
     1. 1.第一阶段（2021年1月4日至2021年4月9日）：经济逐步回暖，利率震荡上行
     2. 2.第二阶段（2021年4月10日至2021年8月5日）：央行宣布降准，利率震荡转明显下行
     3. 3.第三阶段（2021年8月6日至2021年10月29日）：经济进入滞涨，利率小幅反弹后回落
• 二 债券收益率的期限结构与风险溢价
  1. （一）期限结构复盘：利率全面压缩，达到历史低位
  2. （二）风险溢价复盘：资金适度下沉，城投优于产业
• 三 政策周期对收益率的影响
  1. （一）我国政策周期、金融周期、经济周期轮动框架
  2. （二）政策周期与债券收益率复盘
     1. 1.对利率债的影响：货币信用周期下的“牛陡—牛平—熊平—熊陡”转换
     2. 2.对信用债的影响：流动性主导下信用债成“有时滞的加强版利率债”
  3. （三）本轮宽信用周期特点与债市展望
     1. 1.货币政策幅度缩小，金融监管力度加大
     2. 2.利率债展望：债券进入牛市后期，利率下行幅度有限
     3. 3.信用债展望：金融周期缓慢下行，把握杠杆腾挪机会
• 四 信用风险展望
  1. （一）地方国企违约情况明显减少，地产信用风险不断深化
  2. （二）信用紧缩已经接近尾声，违约风险或将逐步缓解