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论文

央行沟通影响企业融资约束吗？

摘要

缓解企业普遍面临的融资约束问题是当前“稳宏观经济”的重要一环。本文从已有研究中鲜有关注的央行沟通视角出发，基于我国的银行主导型金融结构，考察了央行沟通经由商业银行传导对企业融资约束的影响。本文利用银行家问卷调查报告中的“银行家货币政策感受指数”量化了央行沟通的商业银行传导效应，并采用2004年第1季度至2019年第4季度的A股上市公司数据和两阶段最小二乘法（2SLS），检验了央行沟通对企业融资约束的影响及结论稳健性，发现央行沟通的商业银行传导会对企业融资约束产生显著负向影响，而且对银行依赖型企业和小型企业的影响更大。本文研究反映了央行沟通具有缓解企业融资约束从而稳定企业经营发展的潜在政策效力，同时揭示了商业银行在央行沟通过程中的重要中介作用。

关键词

央行沟通 融资约束 商业银行传导 银行信贷

作者

刘淼 （1978-　），女，吉林财经大学金融学院副教授，硕士研究生导师，研究方向为宏观金融理论与政策。
吕思圆 （1997-　），女，中国人民银行西宁中心支行，研究方向为公司金融。

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论文目录

  • 引言
  • 1 文献综述
  • 2 研究假设与模型设定
    1. 2.1 研究假设
    2. 2.2 模型构建与变量选取
  • 3 实证结果及分析
    1. 3.1 假设检验结果
      1. 3.1.1 研究假设1的检验结果
      2. 3.1.2 研究假设2的检验结果
      3. 3.1.3 研究假设3的检验结果
    2. 3.2 稳健性检验
      1. 3.2.1 更换融资约束程度的衡量指标
      2. 3.2.2 更换央行沟通的衡量指标
      3. 3.2.3 基于倾向得分匹配法（PSM）的稳健性检验
      4. 3.2.4 分时间段估计
      5. 3.2.5 加入公司治理因素
  • 4 影响机制分析
  • 结论与启示

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