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PPP项目发行基础设施REITs现状与对策

摘要

我国基础设施REITs试点于2020年启动,首批9只基础设施REITs产品上市后整体运行平稳,获得市场充分认可。我国基础设施REITs的制度设计具有鲜明的中国特色,本报告深入分析了PPP项目的资产特性、合作期限和运营回报等要素,认为PPP项目是基础设施REITs试点的优质资产池。从业务实践看,PPP项目与基础设施REITs的结合仍存在诸多难点,需要各方积极创新,从PPP制度保障、财税优惠、基础设施REITs试点要求等方面进一步完善。

作者

郭永全 ,中国政企合作投资基金股份有限公司(中国PPP基金)资金运营部总经理助理。

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PPP项目发行基础设施REITs现状与对策

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  • 一 基础设施REITs的主要特征
    1. (一)兼具权益属性和债券特性
    2. (二)兼具公募属性和私募特征
    3. (三)兼具内部性和外部性
  • 二 已上市基础设施REITs的市场情况
    1. (一)资产类型以传统交通基础设施类为主
    2. (二)项目总体发行规模较小,个体间规模差异较大
    3. (三)发行价格普遍存在溢价
    4. (四)市场需求强烈,配售比例创历史新低
    5. (五)市场运行整体平稳,投资回报丰厚
  • 三 PPP项目是基础设施REITs的优质基础资产池
    1. (一)基础设施项目是PPP模式应用的重点领域,与基础设施REITs行业试点要求最为契合
    2. (二)PPP项目合作期限较长,迫切需要通过基础设施REITs退出和盘活资产
    3. (三)PPP项目还款来源有保障,市场需求稳定
    4. (四)PPP项目回报具有一定优势
  • 四 PPP项目与基础设施REITs结合仍存在一定困难
    1. (一)法律保障欠缺,社会资本方“安全感”不足
    2. (二)PPP项目的社会资本难以通过基础设施REITs实现真正退出
    3. (三)财税支持政策有待进一步加强
    4. (四)基础设施REITs对参与试点的PPP项目要求较高
    5. (五)PPP项目运营能力亟待提高
  • 五 建议
    1. (一)尽快加强PPP模式的上位法保障
    2. (二)持续完善基础设施REITs的财税政策
    3. (三)优化基础设施REITs的试点门槛要求
    4. (四)充分重视PPP项目运营管理

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