十多年来，中国的网络移动支付领先全球。即便是在欧美一些发达国家的大卖场里，也不乏支付宝和微信支付的收款码，摆放在商家的柜台前。业内的人士都知道，虽然支付端口走的是支付宝和微信支付，但底层支付和清算的货币，都是客户在我国商业银行存款账户里的钱，即银行存款货币。

近几年，数字货币概念热了起来。从国际上看，大概是有人试图创造新型网络支付工具取代当前的货币支付体系。他们借助互联网“P2P”的认知体验，试图创造能够“点对点”完成支付并能即时清算的货币，比如比特币等“去中心化”的数字货币。客观地讲，实践中这是个骗局。就“去中心化”而言，表面上看，比特币等支付体验，的确没有银行货币体系运行需要的一系列金融基础设施，但是，维持比特币等运行，相关技术以及制度安排，是少不了的。实质上，他们是想以另一个层面的中心化（他们所掌握的技术以及制度设计），来替代当前政府权威和法律体系构建的货币体系中心化。比特币等如果兴风作浪，必将为世界各国政府和法律所不容。

但是，满足互联网经济、网络支付对货币支付工具的需求，也引起了各国央行的注意。我国在这方面也走在了世界前列。人民币数字货币已经面世，正在广泛试用。

简单地讲，人民币数字货币，是现金，人民币现金的数字形式。人民币数字货币只能由中国人民银行独家发行，且不计息。

我们有必要再了解一下当前的货币体系。

当前流通中的货币，由央行发行的现金和商业银行存款货币组成。从功能上讲，现金是价格标准和支付工具的统一，存款货币只是支付工具；从结构上讲，当前现金占货币供应量大约不到4%，存款货币占96%以上。

从性质上讲，现金是本位货币、法偿货币，最后的支付手段、清偿手段，是一种具有完全流动性的金融权利。现金是一种央行可以独立创造的负债，且其创造过程不受债权债务机制的约束，不需要征得谁的同意，不需要事前给潜在的债权人打招呼，不受潜在债权人的制约。现金一旦发行出去，便可长期占据货币流通市场，没有到期日、不计利息，具有完全的流动性，所有的支付都可以使用现金，任何单位和个人不得拒收现金。但是，这并不意味着，央行想发行多少现金，就能发行多少现金。公众会将任何过剩的现金存到商业银行，商业银行又会把持有的过多现金，转存到中央银行为超额储备金，中央银行必须接受银行存入的超额准备金（回笼现金）。

商业银行的存款货币，是在债权债务机制约束下，商业银行经由信用活动创造出来的货币。如果客户不去商业银行申请贷款，商业银行不给他发放贷款，存款货币则无法创造出来，存款货币供给是银行和客户双方意思一致的结果。银行存款货币是一种债务凭证，体现的是银行与存款人之间的债权债务关系，存款货币有期限、计利息。对持有人来讲，银行存款货币是一种充当支付工具的金融资产。在支付实践中，甲将银行存款货币划转给乙，实质上可以描述为，甲将他对银行的债权转移给乙。在当前的银行货币双层结构中，如果支付双方都在同一家银行开户，货币支付将通过货币资金在双方银行内账户上划转的方式实现；如果支付双方不在同一家银行开户，两家银行将通过它们在中央银行的账户实现资金转移、各自清算。

显然，存款货币作为支付工具，是建立在现金的价格标准之上的。流通中，保证人们无差别地接受作为支付工具的金融资产（即存款货币），是存款货币可以自由地兑换成现金的制度安排。人们习惯性地以为，存款货币与现金等同，但这种习惯在特定时期是要经受考验的。试想，如果发生银行挤兑，大家马上就会明白，现金才是真正的货币，银行存款只不过是披着货币外衣的金融资产。用经济学的术语讲，保证存款货币的可兑现，就是将专门的支付工具（存款货币）与价格标准（现金）的比价关系锚定为1，即1个单位的存款货币当作1个单位的现金使用。

现实中，由于现金和存款货币都可以充当支付工具，二者之间也存在着竞争关系。约翰·希克斯在1977年的一本论文集中说，“随着时间的推进，货币系统越来越接近于纯信用系统。这种发展的原因并不仅仅是政治的。由廉价的支付手段取代昂贵的支付手段是市场经济的自然发展，这一趋势还在继续并很难被阻止。金属货币实际上已经不再在国内市场流通，在国际市场上也正在消失。发明其它硬（实物）货币来控制货币的数量行为也不断被人类其它的发明天才所击败。”希克斯讲的，其实就是劣币驱逐良币规律的现代形式。

关于劣币驱逐良币规律，较为准确的表述是约翰·F·乔恩在《货币史：从公元800年起》一书中的说法：“如果政府以法律条款形式，对自身价值各不相同的两到三种流通中介形式规定相同的名义价值，那么只要有可能，支付将总是以那种生产成本最低的中介进行，而比较贵重的中介将从流通中消失。”在当前现金和存款货币的竞争中，一是1个单位的存款货币当作1个单位的现金使用这一前提不可改变，二是作为经由信用活动创造出来的数字形式的记账货币，存款货币的生产成本显著低于现金。当前货币结构中存款货币逐年增加、现金逐年减少，就是劣币驱逐良币规律的现代形式。

但是，当前现金的形式发生了变化。数字化现金的出现，使现金摆脱了纸制的形式。同样，数字货币在支付市场上，也要面临着存款货币的竞争。数字货币能在竞争中取胜吗？

答案是，不能。

劣币驱逐良币规律，底层逻辑是趋利避害的人性，在货币流通领域的表现。如果两家餐馆的菜品、服务、环境等所有要素都相同，长期来看，人们肯定会选择去价格更便宜的餐馆就餐。这是不用怀疑的。

数字货币的生产成本、运营成本、使用成本等均高于银行存款货币，除非要颠覆当前的货币体系，否则这一判断是不用验证的客观存在。另外，在支付市场上，1个单位的数字现金与1个单位的存款货币等值流通，这也是无法更改的。仅此我们就可以判断，作为良币的数字现金，将是支付市场上被劣币-银行存款货币驱逐的对象。

在当前货币金融制度框架内，数字货币无法实现其在人民币支付市场上的远大抱负。

但是，这一结论有些偏重于理论。现实中，由于数字货币不计息，更重要的可能是，由于数字货币的发行方是央行，它没有盈利需求，这可能导致数字货币在支付实践中，不收取商家的返点，商家不用支付手续费，这种现实可能会导致，商家会偏向选择使用数字货币完成支付。另外，央行为了推广数字货币，可能也会搞一些优惠政策，吸引客户使用数字货币。这些事实，从根本上讲，会在事实改变1个单位的数字现金与1个单位的存款货币等值流通。假设出现这种情况，会有什么后果？

在两种货币的竞争中，结果不仅是劣币驱逐良币，还有可能出现良币驱逐劣币。货币史上，如果政府没有强制规定不同货币之间的比价关系，而让市场来选择，货币竞争的结果则多是良币驱逐劣币。比如西汉文帝时期鼓励民间自由铸造四铢半两钱、唐代开国后铸开元通宝等，市场上都曾出现过良币驱逐劣币的情况。

所以说，如果放松1个单位的数字现金与1个单位的存款货币等值流通的条件，市场上可能会出现良币驱逐劣币的情况，即数字货币在支付市场的竞争中获胜。

结果是什么？

银行存款货币挤兑为数字货币。

这意味着银行危机、金融危机。有谁愿意看到这样的结果？

再往深处讨论。

假设能够实现便利支付的数字货币部分或者完成取代银行存款货币，可行吗？

有一点，数字货币做不到。即银行存款货币的供给，是具有丰富弹性的。客户有需求，满足条件，去商业银行贷款，存款货币便供应出来了。商业活动完成了，客户去银行还贷，这部分存款货币便消灭了。银行存款货币的供给，可以做到同微观经济活动变动同频共振。央行的现金供给机制，很难做到。事实上，计划机制与市场机制的优劣，我们已经讨论了若干年了，没必要再费口舌了。

将现金数字化，央行的数字货币尝试，在当前的货币金融制度框架内，目测不会有太大的实践效果。但是，这种触摸全新领域尝试还是有意义的。未来的数字经济、网络经济，对金融服务需求提出的新问题，的确需要未雨绸缪。

李义奇 著

从神明信物、国家权威到数字货币，货币既不圣洁也不低俗。本书以货币形态演化过程为主线，系统梳理了货币的历史与逻辑，对当今社会主要的货币问题，如通货膨胀、主权货币、数字货币、比特币、货币伦理以及负利率等，给出了逻辑与经验相统一的解答。对读者掌握货币常识、增强辨别能力、掌握真实财富具有启发意义。

李义奇，河南桐柏人，经济学博士，北京金融街资本运营中心副总经理，主要研究领域为货币与银行。

引言　人生薪水寻常事，动辄烦君我亦愁

第一章　基本知识

什么是货币：支付工具与价格标准的统一

货币起源：人为选择的结果，远非俗物

货币史概览：从贝到纸币

货币单位：古代几大文明的“不约而同”

第二章　金属货币

金属货币：谁说金属货币可保物价稳定

钱荒：金属货币流通史上的主要矛盾

中国古代纸币：见证王朝兴衰

金属竞争：劣币与良币，谁驱逐谁？

金本位制：曾引发世界经济大危机

第三章　银行货币

银行起源：金匠、货币兑换商、早期国家银行

货币发行权：集中还是放任？

中央银行：“人类最伟大的三项发明之一”？

货币彻底摆脱金属：货币制度的革命性进步

第四章　现代货币

货币供给：一个复杂体系

现金与存款：质的区别

利率：现代银行货币体系之锚

利率简史：问题不在于利率水平高低，而在于借贷行为是否规范

货币价值：形式不重要，重要的是其购买力

货币贬值：钱只有花了才能体现出价值

第五章　货币的未来

主权货币：货币演化的一个环节

数字货币：最终归宿是超主权货币？

货币的未来：收敛还是发散？

第六章　回到常识

货币伦理：滥发货币，如同富人抢劫穷人

日常生活中的货币：承载着人们对美好生活的向往

回到精神世界的货币：散发着迷人的气质

参考文献

后记

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编辑：natsu