国有企业董事会多样性研究

我国经济已经迈向高质量发展阶段，国有企业混合所有制改革是影响经济转型升级的关键因素，通过国有企业改革实现国有企业的高质量发展，长期以来都是政府经济工作的重要方面。经历改革开放40多年历程的中国企业，处于制度环境深度变化带来的深化改革的“深水区”。随着混合所有制改革的不断推进，控股股东派驻董事、非控股股东派驻董事、机构投资者派驻董事、独立董事、非股东派驻内部执行董事等多种来源董事并存的多源董事会，逐渐发展成为中国企业董事会构成的常规模式。由于不同来源的董事代表了不同类型利益相关者的利益诉求，多源董事会可以划分为由多个具有差异化决策偏好的决策单元组成的集合体，多元化的董事会开始形成。
作为股东与管理层之间的关键制度设计，董事会在企业从战略制定到战略实施的整个过程中承担着咨询建议、资源提供和监督委托代理等多重职责，是保障企业战略管理顺利进行的关键。通过向董事会派驻董事，影响董事会的战略制定，成为非国有股东介入国有企业公司治理的主要路径。基于董事会的咨询职能和监督职能，资源依赖理论认为，具有不同属性和特征的董事会能够为企业提供重要的资源，扩展企业网络，为企业带来新的见解，以获取和处理相关信息，改善战略决策质量，并且可以提高企业的声誉，实现更优的战略目标。代理理论则认为，董事会多样性有助于更好地监督管理层，降低股东与管理层之间的信息不对称性，降低代理成本。
基于前述背景，本书拟解决的科学问题为：中国特色社会主义进入新时代背景下，面向混合所有制改革，在异质性股东客观存在的情况下，国有企业如何开展有效的董事会决策，提高董事会治理效率，进而实现高质量发展？并且将科学问题分解为如下四个子问题：①在混合所有制改革背景下，影响国有企业董事会多样性的因素包括哪些？②国有企业董事会多样性对国有企业资产保值增值及可持续发展存在何种影响？③国有企业董事会多样性影响国有企业资产保值增值和可持续发展的内在机制有哪些？④不同情境下，国有企业董事会多样性如何影响国有企业资产保值增值及可持续发展？
为回答前述问题，本书选取2008～2020年在沪深两市上市的国有企业作为研究样本。在前置影响因素方面，本书从理论上分析混合所有制改革（股权结构视角）、政府放权意愿、地区人口多样性（劳动力供给视角）和业务复杂性（劳动力需求视角）对国有企业董事会多样性的影响。在经济后果方面，本书基于代理理论和资源依赖理论，分析了混合所有制改革背景下，董事会多样性对国有企业资产保值增值、环境绩效、社会绩效、超额在职消费和股价崩盘风险的影响及具体的作用路径，并引入了管理层咨询需求和监督需求两个情境因素。
研究结果显示，第一，在混合所有制改革国有企业董事会多样性影响因素方面，混合所有制改革（股权结构）、政府放权意愿和劳动力供给（地区人口多样性）均能够显著提升国有企业董事会多样性水平。第二，在混合所有制改革国有企业董事会多样性治理效应方面，董事会多样性能够提高国有企业资产保值增值，提升国有企业环境绩效和社会绩效，可以有效缓解国有企业超额在职消费和股价崩盘风险。第三，在混合所有制改革国有企业董事会多样性治理效应影响机制方面，董事会多样性通过提升企业创新水平和内部控制质量促进国有企业资产保值增值，通过提高高管性别多样性和环保意识提升国有企业环境绩效，通过提高高管性别多样性提升国有企业社会绩效，通过降低代理成本、提高投资效率、提高风险信息披露水平缓解国有企业股价崩盘风险。这意味着，在混合所有制改革背景下，董事会多样性在国有企业中发挥着良好的治理作用。第四，在混合所有制改革国有企业董事会多样性治理效应的边界条件方面，管理层咨询需求、监督需求和企业所在地开通高铁能够强化董事会多样性对国有企业高质量发展的促进作用。前述研究结论在经过内生性控制和稳健性检验之后依然成立。
同已有研究相比，本书的创新之处体现在如下五个方面。第一，将国有企业资产保值增值与其在环境（E）、社会（S）和公司治理（G）方面的表现纳入同一研究框架。第二，构建了国有企业董事会多样性指标。第三，深化了对混合所有制改革背景下国有企业董事会多样性影响因素的认识。第四，基于对国有企业董事会多样性的研究，回答了学术界关于董事会治理效应的争论。第五，识别了混合所有制改革背景下，董事会多样性影响国有企业资产保值增值和ESG的作用路径和边界条件。