财政国库现金管理研究：基于管理效率评估及最优化视角

本书结合中国中央财政数据分析了财政国库现金流的特征及预测方式，构建了财政国库最优现金余额模型。研究发现．中国财政国库现金流收入可预测性较高，但随着部门预算、国库集中支付等财政管理制度改革的深入，财政国库现金流支出也将增强其可预测性。同时，结合测算得出的财政国库最优库底现金余额，发现中国目前财政国库现金已经大幅高于最优水平，反映了财政国库现金管理效率亟待提升的问题。在实施现代国库现金市场化管理制度方面，混合金库制是最优的制度选择，在此框架下，闲置财政国库现金可以通过买回国债、商业银行定期存款等方式展开，并且注重通过货币市场工具适时开展安全性、流动性可控的货币市场运作，在财政国库现金赤字融资问题上，研究证明该操作不会影响中国长期财政可持续性问题，而且对于促进金融市场深化具有积极作用。最后，还应积极构建中央银行与财政部门的日常协调机制，降低财政国库现金市场化运作对宏观政策的影响。 近年来中国公共财政体制改革不断深入，财政国库现金迅速增长并且一度突破4万亿元，但同时也出现了两难并存的局面——高额财政国库现金闲置的巨大时间价值损失和财政国库现金高位波动对央行宏观政策尤其是货币政策造成的显著影响。本书以当前财政国库现金管理效率为问题导向，主要研究财政国库现金波动对宏观政策效率的影响，重点借鉴主要发达国家实施现代财政国库现金管理制度的成功经验，探讨当前中国财政国库现金流波动特征；在此基础上，以中央财政国库现金为例重点研究当前财政国库现金总量波动对宏观政策效率的影响，同时分析财政国库现金存量结构调整对宏观政策效率的影响，并重点评估财政国库现金偏离最优水平的效率，测算财政国库最优库库底现金余额，分析提升中国财政国库现金管理效率的市场化管理制度选择。