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论文

我国公开市场股票回购的信号作用研究

摘要

本文以2005～2014年我国公开市场股票回购事件为研究对象，利用Lie（2005）和Gong等（2008）的样本匹配方法，选择可比公司作为参照，从回购动机与市场反应两个方面进行讨论。得到结论：信号传递理论在我国公开市场股票回购中是成立的，但只存在于真回购（宣布回购计划并实施的）公司中。具体表现为，只有真回购公司的股价在宣布回购前处于被低估状态，也只有真回购公司在宣布计划时会获得超额收益，这体现了A股市场对真假回购的识别能力。并且，投资者对真回购公司授权回购规模表现得较为积极，规模越大，公司获得的累计超额收益也越高。本文的结论不支持自由现金流理论，认为股票回购不是减少代理成本的手段，而是代理成本降低的结果。

关键词

公开市场 股票回购 信号理论 回购动机 累计超额收益

作者

董竹 （1968- ），女，吉林大学商学与管理学院教授，博士研究生导师，研究方向为金融市场与机构、公司金融、农村金融等。
马鹏飞

参考文献 查看全部 ↓
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论文目录

  • 1 研究背景与文献回顾
  • 2 理论分析与研究假设
    1. 2.1 信号传递理论
    2. 2.2 自由现金流理论
  • 3 研究设计
    1. 3.1 样本选取
    2. 3.2 样本匹配
    3. 3.3 变量定义
      1. 3.3.1 超额收益的度量
      2. 3.3.2 其他主要变量的度量
    4. 3.4 建立模型
  • 4 实证检验与结果分析
    1. 4.1 描述性统计分析
    2. 4.2 回归结果分析
    3. 4.3 稳健性检验
      1. 4.3.1 匹配偏差与增加样本数量
      2. 4.3.2 累计超额收益计算的市场调整法
  • 5 结论

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