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宏观脆弱积累下的调控政策
摘要
基于当前中国宏观经济不断积累的脆弱性，本文强调适时调整政策规则。未来一两年货币政策将保持“微紧倾向-相机微松”相交替的操作特征，应重点关注房价和地价走向，关注实体经济的利息承受能力和债务违约风险，应综合考虑CPI和PPI，必要时适度提高通胀容忍度。未来我国有能力继续实施财政扩张政策，但融资渠道和支出方式需要革新，应推进地方债券发展，缩短融资链，简化所涉及的金融层次，在“财政资金搞民生、债务资金搞建设”的资金使用模式下提高资金利用效率。本文认为我国当前不可能发生“明斯基时刻”，虽已出现局部性的债务-通缩问题，但尚不足以演变为危机，在当前复杂形势下，应谨慎推行存款利率市场化和资本账户开放。
作者
辛超 ，中国社会科学院研究生院博士，研究方向为经济增长与宏观经济。
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报告目录
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一 导论：脆弱性不断积聚的中国经济
- （一）房地产泡沫
- （二）地方债务问题
- （三）企业债务与产能过剩
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二 当前宏观经济运行态势
- （一）“明斯基时刻”？
- （二）债务-通缩螺旋？
- 1.债务-通缩理论
- 2.中国式“债务-通缩”？
- （三）最近怎么了？
- 1.复苏尚不清晰，总需求不足依然影响明显
- 2.供给方面问题：产能依然过剩
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三 货币政策：规则转变下的适度微调
- （一）房地产泡沫与货币政策
- （二）未来货币政策分析
- （三）对央行一些政策的分析
- 1.“盘活存量”：是否适合作为政策指导思路？
- 2.利率市场化：时机是否合适？
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四 财政政策：持续扩张下需要渠道创新
- （一）扩张性财政政策：空间尚存
- （二）财政政策需要渠道创新
- 五 结论与建议
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