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中国证券公司系统重要性评价（2023）

摘要

党的二十大再次强调守住不发生系统性风险的底线。作为金融市场的重要组成部分，证券机构的稳定发展对金融体系，乃至实体经济建设具有重要意义。央行等三部门《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》提出的系统重要性金融机构包括证券机构，且参评数量不少于10家，并规定了系统重要性金融机构的评估流程和总体方法。本报告结合监管要求，从证券机构规模、关联性、不可替代性、复杂性和资产变现方面选取若干二级指标和三级指标，建立证券公司系统重要性评价体系，对证券公司系统重要性进行排名和分析。研究显示，证券公司系统重要性的头部集中性特征越发明显，大型证券公司往往系统重要性排名靠前，目前机构规模仍是影响证券公司系统重要性排名的关键指标。分析表明，目前重要性排名TOP20的公司总资产占比为71.96%，尚未达到《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》规定的75%，未来监管部门可能会推动行业内的合并重组，提高总资产，进一步扩大机构规模，以提高证券行业头部机构的系统重要性程度。除规模外，关联度也不容小觑，证券行业内“大而不能倒”和“太关联而不能倒”并存。此外，复杂性、不可替代性和资产变现等指标也至关重要，应将其共同纳入我国宏观审慎监管体系，作为证券市场宏观审慎监管框架的具体内容。未来，在不断做大做强证券机构的同时，要更加重视对系统重要性证券机构的监管，将微观审慎和宏观审慎监管有机结合，防范系统性风险。

关键词

证券公司 系统重要性 宏观审慎监管 系统性风险

作者

孙国茂 ，山东省泰山产业领军人才，山东省金融高端人才，山东省决策咨询委员会专家，山东省人大常委会专家顾问，山东省人民政府研究室特邀研究员，青岛大学经济学院特聘教授、博士生导师，山东工商学院金融学院特聘教授、金融服务转型升级协同创新中心首席专家。先后担任济南大学公司金融研究中心主任、济南大学金融研究院院长、山东省资本市场创新发展协同创新中心主任和济南大学商学院教授等职。主要研究领域为公司金融、资本市场、制度经济学和数字经济。著有《公司价值与股票定价研究》《制度、模式与中国投资银行发展》《普惠金融组织与普惠金融发展研究》《中国证券市场宏观审慎监管研究》等10多部学术专著；在《管理世界》《中国工业经济》《经济学动态》等学术期刊以及《人民日报》《经济参考报》《上海证券报》等重要报纸上发表论文近200篇，其中30多篇被《新华文摘》和《人大复印报刊资料》等转载；连续12年主编《中国证券公司竞争力研究报告》，连续10年主编《山东省上市公司研究报告》。主持国家社科基金项目、省部级重大研究课题和横向研究课题20多项，获得山东省社会科学优秀成果一等奖两次、二等奖等奖项多次。2012年创办中国公司金融论坛，在学术界和金融界产生重大反响。每年向山东省委、省政府呈报多项决策咨询研究成果，有10多项成果获得省委、省政府主要领导批示并被有关部门采纳；是山东省“十二五”“十三五”“十四五”规划专家。
张辉 ，中央财经大学博士研究生，研究方向为劳动经济学、养老金融等。

参考文献 查看全部 ↓
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中国证券公司系统重要性评价（2023）

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章节目录

  • 一 证券公司系统重要性评价研究进展
    1. （一）系统重要性金融机构的识别及相关理论研究
    2. （二）证券公司系统重要性评价方法
  • 二 基于宏观审慎的证券公司系统重要性评价体系构建
    1. （一）指标选择与指标体系
    2. （二）评价方法
  • 三 证券公司系统重要性评价结果分析
    1. （一）证券公司系统重要性排名总体分析
    2. （二）系统重要性得分TOP20一级指标排名分析
    3. （三）证券公司系统重要性综合排名TOP20分析
    4. （四）证券公司系统重要性结构分析
  • 四 系统重要性证券机构与宏观审慎监管
    1. （一）系统重要性金融机构监管体系构建的演进路径
    2. （二）加强对我国系统重要性证券机构的宏观审慎监管
  • 五 结论

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