报告

养老目标日期基金下滑曲线设计及建议

摘要

目标日期基金是美国近年来发展最快的公募基金品种。截至2017年底,美国目标日期基金的总规模已经超过1.1万亿美元,占美国FOF基金资产规模的50%左右。而美国目标日期基金最主要的资金来源是养老金,其中DC型计划和个人养老金账户的资金占目标日期基金总规模的90%左右。近年来,我国养老金制度改革持续推进,2018年国内养老目标日期基金的推出更是助力养老金“第三支柱”的建设发展。目标日期基金的核心是下滑曲线的设计,这关系到产品在投资者整个生命周期内的资产配置策略。由于国内相关产品的发展还刚刚起步,借鉴海外的成熟发展经验十分必要。本报告介绍了海外主流设计理论,详细分析了国内目标日期基金下滑曲线的设计情况及海外对比,并基于下滑曲线的改进设计提出了国内养老目标日期基金发展的相关建议。

作者

李宏纲 ,统计学博士,原汇添富基金管理股份有限公司资深产品专家,主要研究方向为养老金金融、基金管理。
沈艳芬 ,汇添富基金管理股份有限公司产品创新服务中心高级经理。

参考文献 查看全部 ↓
  • Benjamin Bruder,Léo Culerier and Thierry Roncalli,“How to Design Target-Date Funds?”,Social Science Electronic Publishing,2013.
  • Niels Pedersen,Sean Klein,“Rethinking Retirement Risk”,PIMCO Quantitative Research,2014.
  • Mladina and Peter,“Dynamic Asset Allocation with Horizon Risk:Revisiting Glide Path Construction”,The Journal of Wealth Management,2014.
  • Tom Idzorek,“Lifetime Asset Allocations:Methodologies for Target Maturity Funds”,Ibbotson Associates Research Paper,2008.
  • Roger Aliaga-Díaz,Harshdeep Ahluwalia,Kevin DiCiurcio,Matthew C. Brancato,Scott Donaldson,David Pakula,“Vanguard Life-Cycle Investing Model:A Framework for Building Target-date Portfolios”,Vanguard,2016.
  • Joseph Davis,Roger Aliaga-Díaz,Harshdeep Ahluwalia,Frank Polanco and Christos Tasopoulos,“Vanguard Global Capital Markets Model”,Vanguard,2014.
  • Emil Iantchev,Andrew Dierdorf and Mathew R. Jensen,“Target Date Evolution:How Risk-Capacity Analysis Differentiates Fidelity’s Glide Path”,Fidelity Leadership Series,2014.
  • Andrew Dierdorf,Brett Sumsion and Finola McGuire Foley,“Fidelity’s Target Date Glide Path:A Research-Driven Approach to Helping Investors Maintain Their Standard of Living in Retirement”,Fidelity Leadership Series,2018.
  • Richard K. Fullmer,James A. Tzitzouris and Wyatt A. LeeTarget,“Date Investing:T. Rowe Price’s Glide-path Design Framework”,T.Rowe Price,2017.
  • Jerome A. Clark and Wyatt A. Lee,“T. Rowe Price’s Approach to Target Date Portfolio Design”,T.Rowe Price,2016.
  • Morningstar Manager Research,“Target-Date Fund Landscape Sizing Up the Trillion-Dollar,Increasingly Passive Giant”,Morningstar,2018.
  • 《中证南方养老目标日期指数系列编制方案》,中证指数有限公司,2016。
  • 《中证目标日期指数系列编制方案》,中证指数有限公司,2016。
  • 《中证平安退休宝指数系列编制方案》,中证指数有限公司,2016。
  • 黄奥博:《目标日期基金介绍与分析》,中国证券投资基金业协会,2018。

养老目标日期基金下滑曲线设计及建议

可试读20%内容 PDF阅读 阅读器阅览

试读已结束,剩余80%未读

¥8.89 查看全文 >

VIP免费

报告目录

  • 一 目标日期基金下滑曲线设计理论及海外经验
    1. (一)人力资本在下滑曲线设计中的作用
    2. (二)效用最大化在下滑曲线设计中的考虑
    3. (三)相对期限风险对下滑曲线设计的影响
  • 二 我国养老目标日期基金下滑曲线设计情况及海外对比
    1. (一)国内养老目标日期基金下滑曲线的基本设计原则
    2. (二)国内下滑曲线的设计要点及海外对比
      1. 1.各阶段权益比例情况
      2. 2.退休日期后下滑曲线变化情况
      3. 3.下滑曲线期限长度
      4. 4.下滑曲线形态变化情况
  • 三 国内养老目标日期基金下滑曲线开发建议
    1. (一)重视资产配置在下滑曲线设计中的作用
    2. (二)基于动态风险约束的多策略目标日期资产配置
    3. (三)合理设置下滑曲线初始权益比例,重视权益资产长期回报
    4. (四)秉承精细化管理理念,注重下滑曲线设计相关数据的积累

报告图片/图表

查看更多>>>