报告
智利养老金改革路径与借鉴
摘要
20世纪80年代，智利政府对其养老金体系进行了改革，将原有的现收现付制转变为基于个人账户的缴费确定型完全积累制，而该改革当时被称为“智利模板”，影响了数十个国家的养老金体系建设。改革方案的独特之处，一是设立私营养老金管理公司，转移计划参与人缴费；二是设计了认可债券，缓解了财政压力。本报告首先梳理了转移缴费及认可债券的作用，随后阐述了相关成本及对政府产生的财政影响。其中，转移缴费导致的赤字峰值出现在推行新政策后的前4年，占GDP的比重最高不到5%。此后随着时间的推移和GDP的增长而逐渐降低。而认可债券自推行以来过了29年时间才迎来兑付峰值，之后又随着领取人年老、身故和伤残领取养老金而减少，并又过了24年随着当年最后一批历经过旧体系的雇员退休而几近消失。中国处于建设和完善第二支柱、第三支柱的重要时期，可借鉴相关经验，通过转移缴费逐渐做实账户，同时借助长期金融工具，将财政压力分摊到几十年的时间中。
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报告目录
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一 智利养老金改革历程与影响
- （一）改革背景
- （二）改革过程
- （三）改革结果
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二 智利养老金体系改革中的金融创新——认可债券
- （一）概述
- （二）认可债券的设计逻辑
- （三）结果及影响
- （四）小结
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三 智利养老金市场改革后养老金及整个资产管理行业发展
- （一）市场概况
- （二）智利养老金管理公司简介
- （三）养老金管理公司的经营——以Cuprum（库鲁姆）养老金管理公司为例
- 1.投资流程
- 2.投资方向
- 3.投资收益
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四 智利养老金改革对中国的启示
- （一）由“现收现付”向第二支柱转移缴费，分摊国家财政压力
- （二）开发债务证券化产品等长期金融工具，降低代际成本
- （三）重视通过市场化投资运营实现保值增值和可持续发展
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