中国上市公司发展报告（2020）

本年度报告分为总报告、分报告和专题报告。本书总报告指出，从上市公司微观主体加以考察，则会发现上市公司在2018年~2019年的市场创值能力就已经开始下降，突发的自然危机，对上市公司创值能力形成了新的更大冲击，并且这种冲击存在非常大的行业异质性。从上市公司创新转型之路看，目前计算机、国防军工、医药生物等行业创新活跃度居前，在资本市场改革持续深化的情况下，创新活跃度高的公司股票二级市场表现较好，这对优化金融资源配置将发挥积极作用。本书分报告一进一步从创值能力角度对中国A股和香港中资股进行了评估。分报告二从全球化角度研究了中国资本市场面临的机遇和挑战。报告认为得益于第二次经济全球化提供的产业国际转移战略机遇期，特别是对垂直专业化生产和全球价值链建设的充分参与，东亚新兴经济体实现了从雁行模式到东亚一体化的飞跃，迅速缩短了与发达经济体在制造业国际竞争力上的差距。正是出于对离岸生产商获取知识外溢潜力低估，以美国为代表发达经济体知识创新所创造的市场相当一部分外溢给了东亚新兴经济体，并已经到了损及发达经济体创新生态的完整性，危害相应的创新潜力程度。因此，美国要求根据互惠责任和体制趋同原则对原有全球化战略进行调整，试图将自由贸易由准公共产品转向俱乐部产品，实现知识外溢在遵循共同的产权保护和利益相关者治理规则的俱乐部成员内部再分配。美国全球化战略的调整势必会限制东亚新兴经济体作为离岸生产商获取世界经济知识外溢的能力，迫使中国采取两融创新的国家发展战略，切实提升自身市场创造能力，并提出相应的资本市场发展和投资策略。两个专题报告分别回顾了中国债券市场发展情况及面临的风险和机遇、中国上市公司人力资本积累状况，对于理解债券市场未来走势和中国上市公司人力资本分布具有重要的参考价值。 ● 宏观上，随着对疫情有效阻遏和推进复工复产，2020年第二季度中国经济同比增速由负转正，预计全年经济将维持2%以上的增长。从微观主体来看，突发的自然危机对上市公司创值能力形成了新的更大冲击，但上市公司创新转型之路没有停止，计算机、国防军工、医药生物等行业创新活跃度居前。 ● 短期内，随着复工复产加速推进和经济恢复性增长，市场将逐步从政策牛过渡到业绩牛。长期来看，创新与公司治理架构完善带来估值上击机会，持续而坚定的改革开放政策带来增量资金和投资风格切换。“漂亮100”投资组合回测效果良好，组合经风险调整后收益较高。 ● 从全球化角度来看，美国全球化战略的调整势必会限制东亚新兴经济体作为离岸生产商获取世界经济知识外溢的能力，迫使中国采取两融创新的国家发展战略，切实提升自身市场创造能力，并提出相应的资本市场发展和投资策略。 ● 中国上市公司蓝皮书初版于2014年，2020年出版的是第7本，由中国社会科学院上市公司研究中心张平主任领衔的团队组织编写。 ● 中国上市公司蓝皮书以中国上市公司价值评估为特色，并从微观上市公司运营中发现中国上一年度宏观经济运行情势，对未来经济发展与资本市场改革趋势进行展望。蓝皮书历年构建的“漂亮100”投资组合一定程度上代表了中国的绩优资产和转型方向。 ●中国上市公司蓝皮书兼顾理论性与通俗性、学术性与可读性原则，在深刻理论分析和翔实数据挖掘基础上，力求得出对中国经济转型发展及资本市场改革具有前瞻性和指导性的观点与结论。